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《金融学》-国际收支与汇率

外汇与汇率

外汇

动态外汇:把一个国家货币兑换成另一个国家的货币,通过一定的金融机构和信用工具,进行国际间债权债务清偿的专门性活动。

静态外汇:以外国货币表示的用于进行国际间债权债务清偿的工具或手段。

  • 狭义:以外国货币表示的、能用于国际结算的支付手段,主要又外币存单、支票、汇票等。
  • 广义:泛指一切以外国货币表示的金融资产,包括外国货币、外币有价证券、外币支付证券等

外汇的特征

  • 外币性:外汇必须是外国货币及其所表示的各种资产
  • 可自由兑换性:具有较充分的可兑性
  • 国际性和普遍接受性:能够被各国普遍接受和承认的金融资产,并有可靠的物质偿付保证

外汇的分类

  • 外汇管制程度及自由兑换性/自由外汇和记账外汇:
    • 自由外汇:不需要经过货币发行国的货币当局批准,可以自由地兑换为其他货币,或可向第三国办理支付的外汇
    • 记账外汇:只能根据两国政府间的清算协定,在双方银行开立账户记载使用。不能转给第三国使用,也不能随意兑换成自由外汇
  • 外汇的来源和用途/贸易外汇和非贸易外汇
  • 外汇买卖的交割期限/即期外汇和远期外汇

外汇的作用

  • 促进国际贸易的发展
  • 调节国际间资金供求的不平衡
  • 作为储备资产平衡各国的国际收支
  • 增强一国经济地位

汇率

汇率:用一种货币折算为另一种货币的比率或比价

汇率的标价方法

  • 直接标价法:以一定单位的外币为标准,折合成若干单位的本币→我国采用此种标价法
  • 间接标价法:以一定单位的本国货币为标准,折合成若干单位的外币
  • 美元标价法:以一定单位的美元,折合成若干单位的其他国家的货币

买入价指的是外汇银行买进外汇时所用的汇率,即买入汇率;卖出价指的是银行售出外汇时所用的汇率,即卖出汇率。银行在外币不值钱百的时候买它,等外币值钱了也就是升值了的度时候再卖出它,银行从而获利,从买到卖这一过程,相当于外币相对于本次升值。

直接标价法:卖出价>买入价(价指的是汇率)

间接标价法:买入价>卖出价

汇率的分类

  • 汇率制度分类/固定汇率和浮动汇率
    • 固定汇率:两国货币的汇率受平价制约基本固定,只能围绕平价在很小的范围上下波动的汇率
    • 浮动汇率:一国货币的对外汇率不予固定,根据外汇市场的供求状况变动而波动的汇率
  • 银行买卖外汇分类/买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率
  • 汇率制定方法分类/基本汇率、套算汇率
  • 外汇买卖的交割期限分类/即期汇率、远期汇率
  • 银行外汇汇付方式分类/电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率
  • 汇率形成的方式分类/官方汇率、市场汇率
  • 衡量货币价值分类/名义汇率、实际汇率、有效汇率

汇率制度

是指一国货币当局对货币汇率的变动所做的一系列安排和规定。分为固定汇率制度和浮动汇率制度

  • 确定汇率的原则和依据
  • 规定汇率波动的界限
  • 规定维持汇率应采取的措施
  • 规定汇率应该怎样调整

固定和浮动汇率比较:

  • 固定汇率
    • 浮动汇率国际调节作用有限
    • 汇率波动不利于贸易和投资的发展
    • 会加剧通货膨胀
    • 浮动汇率会助长投机现象
    • 固定汇率有利于国际货币体系的稳定
  • 浮动汇率
    • 汇率由供求决定,简便易行,国家不必制定制度
    • 具有连续调节能力,能使一国的国际收支通过汇率变动得到自动调整
    • 保证国内经济政策的自主性
    • 避免通货膨胀的蔓延
    • 减少官方国际储备的需要

汇率的决定因素

金本位制度下的汇率决定基础:

  • 货币的含金量是决定汇率的基础-铸币平价=A国单位货币含金量/B国单位货币含金量
  • 汇率的波动区间是铸币平价加减黄金运输点-黄金输入点=铸币平价-黄金运费

黄金运输点指的是汇率上涨或下跌导致引起黄金输入或输出的界限

纸币流通条件的汇率决定基础

  • 时期1/布雷顿森林货币体系:汇率基本固定
  • 时期2:体系瓦解之后,各国实行浮动汇率
  • 最终基础:价值量

影响汇率变动的主要因素

  • 国际收支的差额
  • 通货膨胀的差异
  • 经济增长率的差异
  • 利率水平的差异
  • 政府对外汇市场的干预

国际收支

概念:一国一定时期内进行的全部国际经济交易的总和,不仅包括涉及对外货币支出的国际经济关系,还包括国家之间的无偿援助、易货贸易等

居民与非居民之间的交易。是一个流量概念。

国际收支平衡表

编制原则

  • 复式记账记账法:有借必有贷,借贷必相等
  • 以货币的价格反映每一笔交易
  • 记载发生的时间
  • 表明记账单位

主要项目

  • 经常项目:反映一国与他国之间实际资源的转移,包括贸易收支和劳务收支,分为货物、服务、收入、经常转移等
  • 资本项目:反映资本在一国与他国之间的转移,包括资本的流入和流出。包括长期资本和短期资本,分为资本项目、金融项目等
  • 平衡项目:一国的国际收支中经常项目和资本项目收支合计出现差额时,就运用平衡项目进行调节,以获得收支平衡,包括错误与遗漏、官方储备等

储备资产

一国货币当局持有的、用于弥补国际收支逆差】维持本币汇率稳定以及用于应付紧急支付、作为对外偿债的信用保证、并为世界各国普遍接受的各种金融资产。

特征:公认性、流动性、稳定性、适应性、官方持有性

作用:

  • 一国发生国际收支困难时起到缓冲作用
  • 用于干预外汇市场、稳定本币汇率
  • 作为外债还本付息的最后信用保证,利于提高国际资信

分类:

  • 黄金储备
  • 外汇储备
  • 普通提款权:在IMF的储备头寸
  • 特别提款权

特别提款权,是国际货币基金组织1969年创设的一种储备资产和记账单位,亦称纸黄金。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权力,发行特别提款权旨在补充黄金及自由兑换货币,以保持外汇市场的稳定。用途是:参加国分得特别提款权以后,即列为本国储备资产,发生国际收支逆差即可动用。但只能用作转账结算,不能作为支付手段。

国际收支的失衡与调节

是一国与他国之间出现经常项目和长期资本项目的自主性交易所产生的借方金额与贷方金额不相等的现象

失衡原因

  • 国民收入变化带来的失衡
  • 经济结构性变化带来的收支失衡 :产品的结构不适应市场
  • 经济周期性变化带来的收支失衡
  • 货币币值变化带来的失衡
  • 季节性和偶发性造成的临时性的收支失衡

收支逆差的影响

  • 利于本国商品的出口,拉动经济增长
    • 本币对外贬值,在国际市场上该国货币成为弱势货币
    • 储备资产减少,甚至枯竭
    • 货币供给减少
    • 经济衰退,失业增加

收支顺差的影响

  • 增加外汇储备,加强对外支付能力,成为国际市场上的强势货币
    • 本币有升值压力,不利于出口贸易发展
    • 会使货币供应量增长,造成输入的通货膨胀,打破国内总供给和总需求的平衡
    • 增加贸易摩擦
    • 过度消耗本土资源

国际收支失衡的调节

国际收支失衡的自动调节机制

  • 价格机制调节:当一国发生逆差时,货币外流,本国货币存量减少,一般物价水平下降,会增加出口减少进口,改善国际收支。顺差相反
  • 收入调节机制:当一国发生逆差时,对外支付增加,国内国民收入水平下降,社会的有效需求下降,进口需求减少,改善国际收支。顺差相反
  • 利率调节机制:
    • 当一国发生逆差时,对外支付增加,国内货币存量减少,利率上升,导致国内投资与消费减少,物价下降,出口增加进口减少,改善国际收支。顺差相反
    • 当一国发生逆差时,国内货币存量减少,利率上升,国内金融资产收益率上升,导致资本外流减少,内流增加,改善国际收支。顺差相反
  • 汇率调节机制:当一国发生逆差时,因对外支付增加使本国对外币需求增加,外币汇率上升,本币汇率下降,刺激出口并限制进口,改善国际收支。顺差相反

国际收支失衡的政策调节措施

  • 动用储备资产,设立外汇平准基金
  • 利用各种经济政策-财政政策、货币政策
  • 管制措施-外汇政策、贸易管制、财政管制
  • 加强国际合作

财政政策:

  • 逆差时:紧缩的财政政策:消减财政开支、提高税率,抑制投资、消费需求
  • 顺差时:扩张的财政政策:增加政府开支、降低税率,扩大投资、消费需求

货币政策:

  • 逆差时:紧缩的货币政策,减少货币供给量,利率上调
    • 投资、消费、收入减少,进口减少–贸易顺差
    • 资本内流–资本项目顺差
  • 顺差时相反

汇率政策:

  • 逆差时,本币对外贬值,减少进口增加出口–顺差
  • 顺差时,本币对外升值,减少出口增加进口–逆差

国际货币体系的变迁

国际金本位制

  • 黄金充当国际货币
  • 实行固定汇率制度
  • 是一种相对稳定的国际货币制度

布雷顿森林货币体系

  • 建立了永久性的国际金融组织–国际货币仅仅组织和世界银行,以促进国际金融合作

世界银行:向发展中国家提供长期低息贷款。

国际货币基金组织:解决逆差问题,提供资金融通。

  • 是一种以美元-黄金为基础的国际金汇兑本位制度
  • 对国际收支逆差的成员国提供短期资金融通
  • 存在特里芬难题的现象:如果美国纠正它的国际收支逆差,则美元稳定,金价稳定,但美元的国际供给将不抵需求;如果美国听任它的国际收支逆差,则美元的国际供给虽不成问题,但由此积累的海外美元资产势必远远超过其黄金兑换能力,如此两难困境,注定了布雷顿森林体制的崩溃只是时间早迟而已。

牙买加货币体系(1976年后)

  • 黄金非货币化
  • 储备资产多元话
  • 汇率制度多元化
  • 收支调节多元化

我国利用外资方式

  • 政府间的贷款和援助
  • 利用国际金融机构贷款
  • 在国际金融市场发行债券、股票,筹集长期资金
  • 吸收外币存款
  • 利用境外的直接投资方式
  • 出口信贷
  • 国际租赁