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《金融学》-金融市场

金融市场概述

什么是金融市场

是资金供求双方运用各种金融工具,通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称

一、金融资产进行交易的一个有形和无形的场所,二、是反映金融资产的供求者和需求者之间形成的供求关系,三、是金融资产交易过程中所产生的运行机制。

金融资产:一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。可以分为基础性金融资产与衍生性金融资产。前者主要包括债券性资产和权益性资产。后者主要包括远期、期货、期权和互换等

金融市场的功能:

  • 聚敛功能,是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚投入社会再生产的资金集合功能
  • 配置功能,是指资源的配置、财富的再分配和风险的再分配
  • 调节功能,是指对金融市场对宏观经济的调节功能
  • 反映功能,是指金融市场能够反映国民经济
  • 约束功能~~

金融市场的构成要素

交易主体

  • 投资者:金融市场资金的供应者
  • 筹集者:资金的需求者
  • 套期保值者:利用金融市场转嫁风险的主体
  • 套利者:利用市场定价的低效率赚取无风险利润的主题
  • 调控和监管者:对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构

交易对象

信贷市场通常是货币资金

证券市场通常是股票和债券

两者都可以看做货币资金。

金融工具

是指货币资金交易的载体,表现为一种契据、凭证,是市场的客体。主要包括:票据、可转让定期存单、债券、国库券、基金、证券等

特点:偿还性、流动性、风险性、收益性

债券与股票的区别:债券是债权债务关系,一般为定期,发行者可以是任何公司机构,风险较低;股票是所有权关系,一般为无期,发行者是股份公司,风险较大。

主要金融评级机构

  • 美国标准普尔公司
  • 穆迪投资者公司
  • 惠誉国际

金融评级:道义上的义务,并无法律上的责任。

金融市场的分类

  • 交易品种划分
    • 货币市场:以期限一年以内的金融资产为交易标的物
    • 资本市场:期限为一年以上的金融资产的交易市场
    • 外汇市场:以各种外汇信用工具为交易对象的市场
    • 黄金市场:集中进行黄金买卖的交易场所
  • 金融资产的发行和流通特征划分
    • 发行市场:一级市场,买卖新发行的金融资产
    • 流通市场:二级市场,已发行的金融资产进行流通转让的市场
  • 范围划分
    • 地方性市场
    • 全国性市场
    • 区域性市场
    • 国际市场
  • 市场层次划分
    • 一级市场
    • 二级市场
    • 三级市场

货币市场

一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系和运行机制的总和

构成

  • 同业拆借市场
    • 拆借期限:一年为上限,最短可以不超过一天
    • 拆借利率:由交易双方根据当时的市场情况协商自定,一般低于央行的再贴现率。是货币市场的核心利率,也是整个金融市场上具有代表性的利率
  • 票据市场(发行 承兑 贴现市场)
  • 短期借贷市场
  • 短期债券市场(国库券发行 贴现 交易市场)
  • 大面额可转让存单市场
  • 回购协议市场

交易工具

主要包括商业票据、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、回购协议等,都是短期金融工具

货币市场特点

  • 交易量大、交易时间短
  • 流动性风险低
  • 交易目的一般是为了流动性的需要
  • 市场参与者大都是机构投资者且较固定

资本市场

是指以一年以上的信用工具为交易对象的金融市场,也叫长期资金市场

构成

交易对象:银行的中长期贷款、政府的中长期公债券、企业股票和债券

包括:债券市场、股票市场、投资基金市场

特征

  • 期限长
  • 风险大,流动性低
  • 金融工具差异大
  • 有形市场和无形市场相结合

场内交易

  • 证券交易所:有高度组织的、固定场所和交易时间的市场,接受和办理符合有关法令规定的政权的上市买卖,但本身不参与证券交易

  • 作用:创造了一个具有连续性和集中的证券交易市场,保证了证券的流动性。形成公平合理的价格。保证充分的信息披露,便于投资者和筹集者正常交易。客观反映经济状况,引导资金流向,促进社会的再分配

  • 组织形式:公司制。会员制

  • 交易过程:

    • 选择证券商,办理开户手续
    • 委托券商代办买卖
    • 成交后办理交割过户手续
  • 证券商

    • 证券承销商~一级市场
    • 证券经纪商~接受委托,买卖证券,收手续费
    • 证券自营商~担负维护证券市场价格稳定责任
  • 交易所市场层次

    • 主板市场
    • 二板市场
    • 创业板
    • 科创板

证券市场价格决定的一般规律:有价证券的价格取决于有价证券的收益率与银行利率的对比关系,他与证券的收益率成正比,与银行利率成反比。

原生市场与衍生市场

金融衍生品是指一类其价值依赖于原生性金融工具的金融产品,即根据某种相关金融资产的预期价格变化而定值。

原生性金融产品:债券、股票、银行定期存单、贷款产品

原生性金融资产的价格:利率、汇率、股票价格指数等

金融资产的衍生工具是金融创新的产物

原生金融市场

  • 交易对象:货币资金

  • 参与者:货币资金的供给者和需求者

  • 基本功能:

    • 实现资金融通

    • 提高货币资金的流动性

    • 加速储蓄向投资转化

    • 货币政策的传导途径

衍生金融工具的产生于发展

二十世纪七十年代以来国际金融创新浪潮和金融自由化所带来的产物。

金融衍生工具是指再原生性金融工具如股票、债券、货币、外汇等的基础上派生出来的金融工具或商品

金融衍生工具通常以双边合约的形式出现

衍生工具的特点:

  • 衍生性:受基础资产价值变动影响
  • 杠杆性:少量资金可以产生以小博大效果
  • 高风险性
  • 虚拟性

衍生金融市场

  • 金融远期交易:交易双方约定在未来某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产合约的交易

  • 金融期货交易:交易双方按约定价格在未来某一时间内买卖以某种金融产品所涉及的标准化合约的交易。是一种具有法律上约束力的交易合约

    标准化:证券交易所推出的合约上就各种因素采用固定的标准,无需双方再协商,交易也均在正规的交易所内交易。

  • 金融期权交易:期权交易的买房向买方支付一定的期权费后就拥有一种在期权合约到期日或之前买入或卖出一定数量的相关金融产品权力的交易

  • 金融互换交易:交易双方约定在合约有效期内以事先约定的利率和本金相互交换支付的交易

补充知识

金融抑制

麦金农和肖认为经济理论并不能很好适应发展中国家:

  • 发展中国家经济货币化程度低,自然经济占很大比重
  • 发展中国家的金融体系存在明显的二元结构
  • 发展中国家金融机构单一,商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位
  • 金融市场发展落后,许多国家不存在资本市场,金融工具种类匮乏,社会资金的融通渠道不畅
  • 政府对经济和金融业实行管制

金融深化

要发挥金融对经济的促进作用,应废弃奉行的金融抑制政策,实行金融深化或金融自由化政策,也就是放弃国家对金融体系和金融市场的过分的行政干预,解除对利率和汇率的不设当控制,让其充分反映资金和外汇的实际供求情况,充分发挥市场机制的作用,有效地控制通货膨胀。金融深化的核心是放开利率管制

金融危机

至今没有统一的定义

戈德史密斯将金融危机界定为所有或绝大多数金融指标-利率、汇率、资产价格、企业的偿债能力以及金融机构破产数急剧、短期和超周期的恶化

国际货币基金组织将金融危机分为货币危机、银行危机、系统金融危机和债务危机四大类